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BayWa-Aktie: zu hohe Markterwartungen
28.02.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, stuft die Aktie von BayWa (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
BayWa dürfte Anfang März die ersten Eckdaten zum abgelaufenen Geschäftsjahr 2011 berichten. Die eigene Prognose von 150 Mio. EUR EBIT dürfte leicht übertroffen werden. Für das laufende Jahr würden die Analysten mit einer Fortsetzung des operativen Trends rechnen, wobei sich die Ergebnisqualität gegenüber dem Rekordergebnis aus 2008 von 162 Mio. EUR deutlich verbessert habe. Während 2008 noch Unternehmensverkäufe und Windfall-Profits von rund 20 Mio. EUR beigetragen hätten, seien im Jahr 2011 keine nennenswerten Einmaleffekte mehr enthalten.
Turners & Growers habe die Bilanz vor der Übernahme durch die BayWa (rund 70% der Anteile angedient) "gesäubert" und gestern für das Jahr 2011 einen Nettoverlust von 18,9 Mio. NZD (Neuseeländischer Dollar) berichtet (bei 1NZD ca. 0,623 EUR ca. 11,8 Mio. EUR; Vj. +6,3 Mio. NZD). Der Umsatz sei um 7% auf 645,1 Mio. NZD gestiegen (ca. 402 Mio. EUR).
Die Einmaleffekte seien Abschreibungen auf Obstplantagen und Anlagen von 20,9 Mio. NZD, Beratungskosten von 3,1 Mio. NZD und Abschreibungen auf latente Steuern von 8,5 Mio. NZD gewesen. Um diese Effekte bereinigt läge das Ergebnis bei 13,6 Mio. NZD (ca. 8,5 Mio. EUR), wobei die BayWa mit 13 Mio. EUR EBIT-Beitrag für 2012 aus Neuseeland rechne.
Das Konzern-EBIT2012e dürfte nach Erachten der Analysten bei 160 Mio. EUR liegen, wobei sie nicht damit rechnen würden, dass das Management vor den H1-Zahlen im August eine quantitative Prognose auf Konzernebene machen werde. Unsere Schätzungen lägen aktuell rund 5% unterhalb der Markterwartungen für 2012 (Quelle: FactSet), und reflektieren die geringe Visibilität und evtl. Unsicherheiten bei der BayWa re. angesichts der Einschnitte bei den Förderungen.
Auch für das EBIT2011, wo der Markt aktuell 156 Mio. EUR erwarte, seien die Analysten vorsichtiger. Auf den ersten Blick sei die Aktie mit einem KGV2012e von 14,9 (5yØ: 18x) nicht billig. Der Immobilienwert von rund 1,3 Mrd. EUR (bzw. 38 EUR je Aktie) sichere ein Engagement jedoch ab. Vom Allzeithoch Ende 2007 bei 47,85 EUR sei die Aktie weit entfernt, wobei die EPS2011e 1,81 EUR inzwischen 35% über dem 2007-er Niveau (1.34 EUR) lägen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie und belassen ihr Kursziel bei 40,00 EUR. (Analyse vom 28.02.2012) (28.02.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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